admin本报（中时网）记者李鹏飞、叶青在北京报道。在基金行业薪酬改革不断推进的背景下，基金经理的业绩和薪酬评价备受市场关注。近日，创金合信基金经理李友因管理产品业绩差异较大而备受关注。 Wind数据显示，截至12月17日，李友管理的三只公募基金近三年业绩存在显着差异。壮金嘉信工业智能精选A和壮金嘉信工业循环精选A的表现分别低于业绩比较基准26.86%和19.49%，而壮金嘉信资源主题A的表现则优于业绩比较基准24.75%。仓位结构主导业绩，制造业股和周期股产品业绩的巨大差异源于其仓位的截然不同n 结构。庄金和信工业智选A长期表现不佳，专注于新能源、半导体、AI算力等制造领域。截至2025年三季度末，宁德时代、拓普集团、新泉控股等十大龙头股占基金资产净值比例超过45%。然而，2022年至2024年，这些行业将面临较大的估值调整，主要拖累是产业链竞争加剧和盈利预测下调。以新能源产业链为例，2023年锂价下跌将减少中间材料企业的利润。尽管基金已逐步减仓，但回调的步伐却落后于市场拐点。此外，2024年至2025年新能源汽车领域爆发的价格竞争进一步降低了汽车企业的盈利预测。乐公司。该基金在2025年大幅减持，但长期持有仍损害其净值。基金经理李宇曾在2023年年报中直言：“我们一直在预测新能源的周期性，但周期性调整的规模和持续时间超出了我们的预期。”这反映出该公司的前瞻性判断与其执行速度之间的脱节。性能压力——也直接影响产品的规模稳定性。以庄锦和兴产业智选A为例，其净资产在2025年第三季度大幅回升，规模环比回升，但同期基金份额仍出现净流出。这表明，因长期表现不佳而削弱的投资者信心很难通过短期反弹迅速扭转。基金经理面临的一大挑战是如何恢复持有人的信心。 “高增长路径的特点是高波动性和高估值弹性，这对基金经理对行业趋势和交易节奏的判断提出了极高的要求。”上海一位私募基金经理告诉华夏时报记者：“如果仓位集中度太高，又没有对冲机制，当行业基本面恶化或者市场风格发生变化时，净值下跌的幅度往往会放大巨大。”数据显示，庄锦和信工业智选A在2025年第三季度单季度回升52.59%，但三年多来整体业绩仍受前期下滑拖累。与之形成鲜明对比的是 Shotsu Kazunobu 资源主题 A。该基金大量持有黄金、铜和铝等循环资源股。前三股（工业银锡、紫金矿业、洛阳钼业）近一交易日涨幅均超过20%过了几个月。资源股的强劲表现促成了基金的超额收益。盈利的关键。上述私募基金经理分析道，“资源股上涨的逻辑来自全球通胀预期和供需缺口，但制造业成长股面临着产业链内竞争和估值审查的加剧，基金经理的配置方向很大程度上影响业绩分化程度。”相关产品超额盈利能力较去年有所改善。具体数据显示，截至2025年12月15日，创金合信产业智选较过去一年上涨30.97%，业绩对比基准上涨11.95%，产品超额利润达到19.02%。庄锦和盛去年产业周期增长19.39%，业绩比较基准增长16.04%超额收益为3.35% 公司强调，过去一年，这两款产品相对业绩基准的超额收益明显提升。公司将根据当前市场特点和投资组合质量控制要求，不断优化产品投资策略。基金管理人将不断拓展能力圈，充分利用公司投资决策委员会和研究团队提供的投资研究支持，增加投资组合的稳定性。李友的案例恰逢基金行业工资改革的深入，正在将业绩分化问题从单纯的投资范畴转移到更为现实的业绩评价领域。 “新的估值指引强调两点：一是连续性，即估值周期延长至三年以上；二是完整性，即一位不愿透露姓名的业内人士表示，对于产品表现差异极大的基金管理人，公司应严格遵循权重计算指引。即使产品业绩优秀，如果需要大规模管理的产品长期拖延，整体评价结果也不会乐观，势必对业绩薪酬产生直接影响。这迫使基金管理人在能力范围内更加平均地分配投研精力。业内观察人士认为，本次评级调整将造成重大影响。更有可能产生短期影响的是，新规将要求基金管理人对所有持有人负责，同时，这也意味着基金公司在产品设计上可能会变得更加谨慎。鼓励基金管理人避免盲目设计超出其能力的产品线。个体基金管理人将不得不面对更全面、更长期的评价体系，重新考虑自身投资能力的极限。上述行业专家进一步补充道：“如果评估周期证实基金经理有能力在某些领域持续产生阿尔法，但在其他领域则不然，合理的方法可能是集中和收敛。” “行业薪酬改革的核心目标之一就是通过优化激励和约束，促进个人能力、产品定位和投资者利益之间更加精准的对应机制。”
（编辑：康博）
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