admin近日，《公开发行证券投资基金销售佣金管理规定》出台，对偿债佣金进行了额外豁免，成为市场关注的焦点。个人投资者持有指数基金份额、债券基金份额超过7天，机构投资者持有债券基金份额超过30天，基金管理人可以另行约定收取赎回费用的依据。中国证券报记者走访多家公募机构发现，基金销售新规整改准备金期限由6个月延长至12个月，给了市场足够的时间消化变化。由于债券基金整体灵活性和性价比下降，在场外市场配置债券基金的意愿减弱，尤其是对流动性要求较高的银行资金管理人员元素。未来，您可能更愿意选择货币基金、银行间存单指数基金、债券ETF等作为流动性管理和波段交易的工具。虽然债权基金赎回的便利性有所下降，但业内人士认为，从弥补投资研究的不足、扩大投资范围的角度来看，债权基金仍将是机构投资者的重要投资标的。近期公布的《公开发行证券投资基金销售佣金管理规定》回应了市场对基金产品赎回佣金的担忧。与上述征求意见稿相比，官方文件大幅放宽了机构投资者比例较高的债券基金赎回费用的限制。根据征求意见稿，债券基金的赎回费用要求与股票基金、混合基金和基金相同基金（FOF）。也就是说，持有股票不足7天的投资者将被收取赎回金额1.5%或以上的赎回费。连续持有时间超过7天但少于30天的投资者将被收取至少1%的赎回费。连续持有期限不足30天或6个月的投资者，将至少缴纳赎回金额0.5%的赎回费。此次发布的官方文件包括了对D基金债券和指数基金的额外豁免。个人投资者连续持有指数基金、债券基金份额超过7天的，机构投资者连续持有超过30天的，可豁免。该份额赎回费的收取规则可由基金管理人另行制定。另外，如果所销售基金的销售费用结构或者费用水平不符合规定，自细则生效之日起，基金管理人的任职期限由6个月延长至12个月。华庄证券固定收益团队表示，在投资债券基金的主要机构投资者中，银行更倾向于自己拥有中长期纯债券基金。基金销售新规对银行自愿偿付资金的影响将相对有限。对于流动性要求较高的机构（例如银行的资金管理）来说，影响可能更大。银行理财经理参与Bond+产品的意愿明显增强，预计未来将认购部分赎回资金。延长缓冲期以提供足够的消化时间。中国证券报记者通过对多家公募机构的调查了解到，基金销售监管新文件放宽了行业以外债权基金的赎回费要求。尝试期望。此外，修正的预订期也被延长，因此市场有足够的时间来消化这一变化。 。信根基金表示，市场此前曾担心赎回费债券限制将导致集中救助。通过赋予基金管理人更大的费率自主权，新的基金销售规定将有助于平稳资金流动，降低因流动性冲击而导致债券销售出现负数的风险。债券市场信心或将得到一定支撑。不过，随着债券基金整体灵活性和盈利能力减弱，上海公募债券官员王峰（化名）表示，债券基金对外配置的意愿减弱，尤其是对流动性要求较高的银行资金管理。 “未来，银行资金管理将越来越多地选择商品基金、同业存单指数基金、债券ETF等作为流动性管理和波段交易工具。自营银行将更加关注债券证券的长期盈利能力。 “保险资金的长期持有效益可能会进一步强化，更多非银行客户将流动性需求转移至市场。”债券型银行性价比较低，部分可能转向实物债券配置以获得更稳定的收益 “《征求意见稿》发布后，与债券赎回费相关的内容扰乱了债券市场情绪。《正式文件》发布后，市场相对乐观，但对债券市场的影响很快就结束了。”王峰对中国证券报记者表示，年初以来债券市场整体表现并不理想，不少2025年底飙升的基金已经快速回落，债券基金赎回量近几日有所增加 数据显示，进入2026年仅两个工作日，债券ETF就已经爆发。资金净流出超过450亿元。此外，宏利学有息债、东工兴业有息债等大量场外债券基金也陆续出现大额赎回。机构投资者仍然关注债务基金。基金销售新规取消了ETF、债务基金等基金产品的赎回费用，让行业机构从流动性管理角度更加关注固定收益ETF的发展前景。国泰基金表示，基金销售新规下的ETF赎回费减免制度优于普通债券基金，结合ETF交易灵活的优势，将鼓励流动性优先的机构投资者转向债券ETF。 “需要配置纯债券的机构投资者可以选择直接投资实物债券或债券ETF，短期资金可以选择短期融资ETF，中短期资金可以选择基准做市信用债ETF，中长期资金可以选择科技债ETF。新的基金销售规定将得到一定程度的落实。 “但由于不少银行客户无法开立ETF账户，王峰预计，相对于传统纯债基金，场外债券基金配置的资金需求将持续存在。在吸引力下降的压力下，电商平台打造定制化产品或将成为未来转型的方向之一。虽然债权赎回便利性有所下降，但业内公募机构从缩小投研差距、扩大投资规模等方面考虑，仍认为债基基金是机构投资者的主要投资对象。公债基金本身的投资范围非常多样化，包括有不同的久期风格、信用风格。以及衍生品投资、股票等资产投资等不同策略，债务基金在丰富产品线、打造独特优势方面仍有探索空间。重点应通过风格清晰的产品长期稳定的业绩吸引投资者，强调主动管理和资产管理的增值作用。国泰基金表示，纯债基金聚焦配置资金，增强投研效益，深耕长期稳定回报。 “债券+”基金采用低波动性最低仓位和权益强化策略，通过吸引具有特定激进需求的资金来加速产品转型。固定收益ETF凭借其赎回费豁免和高流动性，已成为满足短期交易需求的核心工具。通过为客户创造分级服务和差异化利益，公共债务服务nds有望在低利率、理财净值背景下形成互补共生的市场生态系统。
（编辑：康博）
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